海信视像(600060):销售结构改善,全球稳健经营-1H25中报点评

#核心观点：1、1H25收入272.31亿元，同比+7.0%；归母净利润10.56亿元，同比+26.6%；扣非归母净利润8.12亿元，同比+26.6%。2、2Q25收入138.55亿元，同比+8.6%；归母净利润5.02亿元，同比+36.7%；扣非归母净利润3.60亿元，同比+36.7%。3、国内市场量价齐升，2Q25线上/线下零售额份额27%/32%，同比+0.8ppt/2.7ppt；线上/线下零售均价分别同比+20%/+5%；1H25海信品牌价格指数149，同比提升15。4、Mini LED产品1H25零售额/零售量份额35%/34%，同比+6ppt/+8ppt。5、海外市场结构优化，1H25北美Mini LED出货量占比同比+2.1ppt至5.9%，欧洲同比+1.6ppt至9.5%；但北美销售收入同比下滑。6、2Q25彩电内销毛利率同比改善超1ppt，外销毛利率同比也有改善。7、公司加大营销费用投放，1Q25/2Q25销售费用率6.5%/7%；世俱杯合作有望改善北美经营。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和28.8元目标价，对应2025/2026年14.9x/13.2x市盈率，较当前股价有33%上行空间。

  

   #风险提示：竞争加剧风险；面板价格上涨风险；关税政策风险。

  

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