浙江医药(600216):业绩符合预期,维生素A/E价格回落

#核心观点：1、1H25收入43.23亿元，同比-1.87%；归母净利润6.73亿元，同比+113.5%，主要因维生素A、E价格同比上涨。2、生命营养品业务营收20.34亿元，同比+0.58%，毛利率同比增15.41ppt至54.95%。3、药品板块营收22.23亿元，同比-5.2%，毛利率同比降5.8ppt至26.58%。4、2Q25收入20.67亿元，同/环比-4.1%/-8.3%；归母净利润2.64亿元，同/环比+28.5%/-35.4%；毛利率同/环比-2ppt/-7.3ppt至35.1%，利润环比回落因维生素A、E价格环比回落。5、维生素A、E价格逐步回归正常，当前市场价格分别为64元/千克、66元/千克，较3Q24高点回落明显；2Q25均价环比1Q25分别下降34%、23%，预计持续回调对短期盈利有负面影响。6、医药制造板块面临集采后销售承压及原料药成本上升风险，子公司通过项目推进、降费增效、研发进展等措施应对，创新药向商业化迈进有望推动板块增长。

  

   #盈利预测与评级：基本维持2025/26年盈利预测不变，上调目标价12%至18.5元，对应2025/26年16.3/16.2x市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：维生素销量和价格低于预期，创新药进度不及预期。

  

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