和而泰(002402):中报业绩高增,盈利能力持续修复-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%，扣非归母净利润3.47亿元，同比增长97.24%。2、业绩高增主要由于控制器主业稳健增长及子公司铖昌科技扭亏为盈贡献利润增量。3、整体毛利率同比提升1.66个百分点，智能化产品毛利率达23.67%，铖昌科技T/R芯片毛利率达68.04%。4、费用管控成效显著，销售和管理费用增速低于营收增速，归母净利率提升至6.5%。5、家电业务收入35.63亿元，同比增长22.14%；电动工具业务收入5.35亿元，同比增长8.32%；汽车电子业务收入4.15亿元，同比增长5.20%；智能化产品业务收入6.18亿元，同比增长9.92%。6、经营活动现金流量净额1.47亿元，同比大幅改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入119.99亿元，同比增长24.2%，归母净利润7.07亿元，同比增长94.0%；2026年营业收入150.58亿元，同比增长25.5%，归母净利润9.39亿元，同比增长32.8%；2027年营业收入185.45亿元，同比增长23.2%，归母净利润11.76亿元，同比增长25.3%。基于物联网及卫星通信行业高估值和公司盈利能力拐点，给予2025年60倍PE，目标价48元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：贸易政策风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。