乖宝宠物(301498):自主品牌持续高增,海外代工业务韧性突出

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入32.21亿元，同比增长32.7%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.5%；扣非净利润3.67亿元，同比增长26.5%。2、自主品牌销售表现突出，通过第三方平台直销实现销售超12亿元，同比增长约40%。3、主粮产品营收18.83亿元，同比增长57.1%，毛利率46.2%，同比提升1.5个百分点；零食产品营收12.94亿元，同比增长8.3%，毛利率37.5%，同比下降1.7个百分点。4、公司毛利率42.8%，同比提高0.7个百分点；存货周转天数约77天，同比减少10天；经营活动所得现金净额3.50亿元。5、泰国新建工厂项目投资约2亿元，预计6月投产，产能将翻倍。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.4亿元、10.5亿元、13.4亿元。

  

   #风险提示：国内竞争加剧，原材料价格波动，海外贸易摩擦加剧风险等。

  

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