第一创业(002797):固收特色筑底,双轮驱动启航-首次覆盖报告

#核心观点：1、第一创业以固定收益业务为特色，在资管与投行双轮驱动下具备广阔发展空间。2、2023年公司第一大股东变更为北京国管，不断推进战略协同。3、公司构建综合金融服务体系，通过一创投行、创金合信等平台开展多元业务。4、2024年公司提出《2025-2027年战略发展规划》，明确打造具固定收益特色优势的一流投资银行目标。5、固定收益业务收入由2.88亿元增至6.46亿元，在总营收占比由11.03%增至18.29%。6、资管业务优势显著，2024年收入占比达32.4%，为第一大业务收入来源。7、投行业务在北交所业务方面取得亮眼业绩，2024年股权融资业务市占率提升至1.59%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入3756百万元，同比增长6.4%；归母净利润974百万元，同比增长7.8%。预计2026年营业收入4007百万元，同比增长6.7%；归母净利润1074百万元，同比增长10.3%。预计2027年营业收入4303百万元，同比增长7.4%；归母净利润1177百万元，同比增长9.6%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：股东协同不及预期、资本市场波动风险、行业竞争加剧风险、业务政策收紧风险等。

  

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