中钢国际(000928):25Q2扣非业绩大涨,毛利率水平大幅改善-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收67.45亿元，同比下降25.66%，归母净利润4.24亿元，同比增长1.11%，扣非归母净利润4.22亿元，同比增长13.01%。2、25Q2单季实现营收32.26亿元，同比下降22.67%，扣非归母净利润1.91亿元，同比增长17.92%。3、上半年整体毛利率15.12%，同比提升3.66个百分点，其中Q2单季毛利率16.62%，同比提升4.15个百分点。4、分地区看，境外营收49.85亿元，同比增长6.36%，毛利率13.78%，同比提升1.25个百分点；境内营收17.6亿元，同比下降59.88%，毛利率18.9%，同比提升8.58个百分点。5、25H1新签合同额63.08亿元，同比下降34.96%，其中境外新签38.64亿元，同比下降52.36%，国内新签24.44亿元，同比增长53.81%。6、截至25年上半年，已签约未完工订单389.26亿元。7、25H1期间费用率同比提升1.19个百分点至5.95%，净利率6.54%，同比提升1.7个百分点。8、经营活动现金流量净额-29.12亿元，同比多流出13.55亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为8.6亿元、9.5亿元、10.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：订单落地不及预期；海外政治经济不确定性；项目落地不及预期。

  

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