科德教育(300192):教育收入略有下滑,有望受益于中昊芯英资本运作-25H1点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入3.66亿元，同比下降1.15%；归母净利润5328万元，同比下降15.16%；扣非净利润5315万元，同比下降14.21%。2、教育培训分部收入1.67亿元，同比下降3.9%；油墨化工粉笔收入1.99亿元，同比增长1.3%。3、龙门教育收入同比下降3.1%；天津旅外收入同比下降15.0%；鹤壁高中收入同比增长72.4%。4、综合毛利率同比增加0.2个百分点至32.5%；教育培训分部毛利率同比下降1.3个百分点至41.2%；油墨化工粉笔毛利率同比上升2.0个百分点至25.2%。5、期间费用率均有上升：销售费用率同比增0.2个百分点至2.6%；管理费用率同比增0.4个百分点至7.3%；研发费用率同比增0.4个百分点至2.4%；财务费用率同比增0.2个百分点至-0.1%。6、参股公司中昊芯英25H1实现收入1.02亿元，同比增长87.6%；净利润-1.44亿元，亏损同比扩大。

  

   #盈利预测与评级：预计25~27年净利润分别为1.61亿元、1.85亿元、2.10亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：中昊芯英拟收购天普股份控股权事项仍具有不确定性；教育行业的政策风险；宏观经济对消费力的影响；招生人数不达预期；校区容量扩张不达预期；客单价提升不达预期。

  

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