时代电气(688187):动车组大规模招标打开市场空间,功率半导体业务新产能投产持续贡献增量-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入122.1亿元，同比增长17.9%；归母净利润16.7亿元，同比增长12.9%；归母扣非净利润15.9亿元，同比增长37.0%。2、轨道交通装备产品实现营业收入69.1亿元，同比增长12.6%，其中轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号、其他轨道交通装备收入分别增长11.5%、1.1%、13.1%、65.7%。3、新兴装备产品实现营业收入52.4亿元，同比增长25.9%，其中基础器件、新能源汽车电驱系统、新能源发电、海工装备、工业变流业务收入分别增长29.1%、1.3%、42.9%、4.4%、110.1%。4、功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能持续提升，完成首次车规级SiC模块小批量交付。5、海工装备获得国内外多个新订单，包括首套EROV订单，实现水下遥控作业机器人、水下挖沟铺缆机器人的海试及批量交付。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.0/48.1/53.5亿元，对应EPS分别为3.17/3.54/3.94元。维持公司A股和港股“买入”评级。

  

   #风险提示：轨交投资波动风险、新产业发展不顺风险、行业竞争加剧风险。

  

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