贝达药业(300558):创新产品持续兑现,贝美纳术后辅助结果积极

#核心观点：1、1H25收入17.31亿元，同比+15.37%，符合预期；归母净利润1.40亿元，同比-37.53%，扣非归母净利润1.91亿元，同比-11.97%，低于预期，主要受折旧摊销影响。2、创新产品持续放量，凯美纳销量稳定，贝美纳、贝安汀营收贡献增长明显，赛美纳和伏美纳纳入医保后加快放量。3、康美纳和奥福民获批上市，康美纳用于HR+ HER2-乳腺癌，奥福民为全球首个植物源重组人白蛋白注射液。4、贝美纳术后辅助适应症中期分析显示阳性结果，达到主要终点，有望拓宽目标患者群体。5、研发管线进展：DURAVYU治疗wAMD两个III期临床试验完成受试者入组；MCLA-129 II期研究完成首例患者入组；BPI-371153胶囊I期研究进入Ib期扩大入组阶段。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润预测7.24亿元，2026年归母净利润预测9.18亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价38.3%至83元，对应2025年48.2倍P/E，2026年38.0倍P/E，较当前股价有14.1%上行空间。

  

   #风险提示：研发失败，竞争格局恶化，费用超预期，医保和集采降价超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。