恒立液压(601100):2季度业绩符合预期,盈利能力持续提升

#核心观点：1、1H25收入51.71亿元，同比+7.0%，归母净利润14.29亿元，同比+11.0%；2Q25收入27.49亿元，同比+11.2%，归母净利润8.12亿元，同比+18.3%。2、挖机油缸销售30.83万只，同比增长超15%；非挖液压泵阀销量同比增长超30%。3、1H25综合毛利率同比+0.3ppt，2Q25同比+1.1ppt，主要因产能利用率上升。4、2Q25财务费用率同比-0.6ppt，主要由于汇兑收益。5、1H25净利润率同比+1.0ppt至27.6%；经营活动现金净流入6.19亿元，同比改善。6、1H25挖掘机销售12.05万台，同比+16.77%，其中国内+22.91%，出口+10.19%；2Q25销售5.91万台，同比+11.08%，国内+7.84%，出口+14.40%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年EPS预测2.16/2.48元。当前股价对应2025/26年38.9x/33.8x P/E。基于估值切换，提升股价20%至102元，对应2025/26年47.3x/41.2x P/E，有21.7%上行空间。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：国内挖机价格竞争加剧；新业务放量不及预期；海外挖机需求持续下行。

  

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