顾家家居(603816):零售转型成效显现,多品类均衡发展-半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司实现收入48.9亿元，同比增长7.2%；归母净利润5.0亿元，同比增长5.4%。2、2025年上半年公司实现收入98.0亿元，同比增长10.0%；归母净利润10.2亿元，同比增长13.9%；剔除股份支付费用影响后，归母及扣非净利润分别同比增长18%和20%。3、经营活动产生的现金流量净额10.94亿元，同比增长71.89%。4、分品类看，沙发收入56.67亿元，同比增长14.7%；卧室产品收入16.93亿元，同比增长10.4%；定制家具收入5.53亿元，同比增长12.6%；集成产品收入11.63亿元，同比下降8.2%。5、分区域看，境内收入52.25亿元，同比增长10.7%；境外收入42.58亿元，同比增长9.6%。6、公司零售转型成效显现，组织人效提升，全球深化战略稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.7亿元、20.8亿元、23.3亿元，对应市盈率分别为13倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地产持续疲软海外需求不及预期，贸易摩擦风险，新渠道开拓进程缓慢，行业竞争加剧，关税政策风险等。

  

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