兴发集团(600141):磷肥出口有望驱动3Q业绩环比高增

#核心观点：1、公司1H25收入146.20亿元，同比增长9.07%；归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%。2Q25归母净利润4.16亿元，同比下降1.71%。2、磷肥出口价格上行，8月22日磷酸二铵（FOB）价格达795美元/吨，出口盈利显著高于国内，预计3Q25磷肥出口量环比明显增长，驱动业绩高增长。3、拟以现金8.54亿元收购桥沟矿业50%股权，交易完成后磷资源储量将从3.95亿吨提升至5.80亿吨，预计2031年投产，中长期磷矿权益产能有望突破1000万吨/年。4、草甘膦价格从低点2.3万元/吨反弹至2.7万元/吨，涨幅近17%，因供应端减产、行业开工低位及海外需求稳中向好，短期价格反弹趋势有望延续。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025年13.7倍市盈率、2026年13.3倍市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价11.1%至30元，对应15.2倍2025年市盈率和14.7倍2026年市盈率，较当前股价有11.0%上行空间。

  

   #风险提示：磷矿价格大幅下降，草甘膦价格大幅下降。

  

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