中国汽研(601965):2Q25盈利能力稳健,智能驾驶检测市场扩容

#核心观点：1、1H25收入19.11亿元，同比-4.5%；归母净利润4.09亿元，同比+1.8%。2、2Q25收入10.24亿元，同比-10.1%，环比+15.3%；归母净利润2.31亿元，同比-2.8%，环比+29.4%。3、技术服务板块营收同比+2.94%至17.16亿元，占比提升至89.8%；新能源及智能网联汽车营收同比+22.9%至3.10亿元；测试装备业务营收+22.9%至1.53亿元。4、专用汽车及汽车燃气业务营收分别同比-68.5%/-43.7%至6.48/8.02亿元。5、1H25毛利率为45.4%，同比+4.8ppt；2Q25毛利率为45.2%，同/环比+3.9ppt/-0.4ppt；技术服务业务毛利率同比+1.3ppt至48.4%。6、2Q25期间费用率环比+0.2ppt至16.8%；归母净利率同/环比+1.7ppt/+2.5ppt至22.5%。7、华东基地开园，收购南方试验场完成资产交割，新设海外事业部与5国签订合作协议。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026净利润5.3%/6.6%至10.52亿元/12.61亿元。维持跑赢行业评级和23.20元目标价，对应22.1倍2025年市盈率和18.4倍2026年市盈率，较当前股价有19.5%的上行空间。

  

   #风险提示：智能网联业务拓展不及预期，行业竞争加剧，产能爬坡不及预期。

  

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