凌云股份(600480):2Q25业绩符合预期,液冷、传感器、线控转向业务同步推进中-2025年中报点评

#核心观点：1、公司上半年营收92.6亿元、同比+3.6%，归母净利4.33亿元、同比+8.5%，扣非归母净利3.74亿元、同比+6.1%。2、2Q25营收49.2亿元、同比+6.1%、环比+13%，归母净利2.18亿元、同比+23%、环比+1.3%，净利率5.8%。3、毛利率15.7%、同比-1.6PP、环比-1.9PP。期间费率9.4%、同环比-2.1PP/-1.7PP。4、主业客户及产品结构持续优化，汽车金属板块定点项目161个，优质客户占比86.99%，优势产品占比89.97%。汽车管路系统定点项目365个，液冷产品获储能、充电站、数据中心等场景订单。5、六维力传感器已完成设计，拉压力、扭矩力传感器产品已交付多个小批量订单。汽车线控转向系统完成无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段。6、公司计划每股派发现金红利0.1元，合计拟派发1.22亿元，占1H25归母净利28%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利为8.4、9.6、10.6亿元，对应同比+28%、+14%、+10%，对应PE分别为20、18、16倍。给予2025年目标PE 25-30倍，目标价调整至17.2-20.7元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：全球新能源车销量不及预期、力传感器/线控转向项目开发不及预期、液冷项目进展不及预期、行业竞争加剧风险等。

  

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