开立医疗(300633):2025Q2环比改善,期待下半年新品放量

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入9.64亿元，同比下滑4.78%；归母净利润0.47亿元，同比下滑72.43%；扣非净利润0.40亿元，同比下滑74.26%。2、2025年单二季度营业收入5.34亿元，同比增长0.17%，环比增长24.24%；归母净利润0.39亿元，同比下滑44.65%，环比增长382.45%。3、医疗设备行业终端招标采购活动复苏，但渠道去库存影响短期业绩。4、超声业务2025H1实现收入5.50亿元，同比下降9.87%；内镜及镜下耗材收入3.88亿元，同比基本持平。5、国内收入约4.95亿元，同比下降9.2%；海外收入约4.69亿元，同比增长0.3%。6、公司销售/管理/研发费用率分别为31.63%/7.11%/25.31%，同比增长3.26/0.91/4.36个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为23.17亿元、27.65亿元和32.03亿元，增速分别为15.0%、19.4%和15.9%；归母净利润分别为3.11亿元、4.75亿元和6.14亿元，增速分别为118.5%、52.7%和29.3%。2025-2027年对应的EPS分别约0.72元、1.10元和1.42元，对应PE估值分别为43倍、28倍和22倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险。产品研发不及预期风险。设备采购需求下滑风险。

  

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