盘江股份(600395):煤炭成本大幅下降,25Q2盈利环比扭亏-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入51.52亿元，同比增长27.34%；归母净亏损509.51万元，同比由盈转亏。2、25Q2归母净利润9947.68万元，同比增长523.69%，环比扭亏为盈。3、25H1商品煤产量515.37万吨，同比增长15.27%；销量394.71万吨，同比下降3.1%。4、吨煤销售收入648.79元，同比下降22.34%；吨煤成本513.23元，同比下降20.31%；吨煤毛利135.55元，同比下降29.16%。5、25Q2商品煤产量297.38万吨，同比增长22.19%，环比增长36.42%；销量225.86万吨，同比增长3.94%，环比增长33.76%。6、25Q2吨煤成本451.53元，同比下降27.78%，环比下降24.21%；吨煤毛利179.94元，同比增长13.46%，环比增长136.22%。7、25H1发电量71.13亿千瓦时，同比增长380.01%；上网电量66.90亿千瓦时，同比增长375.23%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.36亿元、3.05亿元、3.56亿元，对应EPS分别为0.11元、0.14元、0.17元。维持"谨慎推荐"评级。

  

   #风险提示：1）煤炭价格波动的风险。2）项目进度不及预期的风险。3）成本超预期上升风险。

  

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