三一重工(600031):利润弹性超预期释放,全球竞争力持续增强

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入447.8亿元，同比增长14.64%，归母净利润52.16亿元，同比增长46%，扣非归母净利润54.09亿元，同比增长73.06%。2、挖掘机械收入174.97亿元，同比增长15%；起重机械收入78.04亿元，同比增长17.89%；混凝土机械收入74.41亿元，同比下降6.49%；路面机械收入21.59亿元，同比增长36.83%；桩工机械收入13.41亿元，同比增长15.05%。3、国内收入173.49亿元，同比增长21.42%；海外收入263.02亿元，同比增长11.72%，海外收入占比60.26%。4、毛利率27.44%，同比提升0.74个百分点；净利率11.87%，同比提升2.45个百分点；期间费用率12.26%，同比下降4.78个百分点。5、经营性现金净流量101.34亿元，同比增长20.11%，净现比1.92。6、资本性支出9.99亿元，同比下降42.82%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为900.74亿元、1059.22亿元、1270.14亿元，同比增长15%、18%、20%；归母净利润分别为91.68亿元、115.29亿元、145.52亿元，同比增长53%、26%、26%；对应PE分别为19.9X、15.8X、12.5X。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：内需复苏不及预期、出口增长不及预期、宏观经济波动风险、贸易摩擦加剧风险。

  

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