内蒙一机(600967):2Q25营收同比增长20％;军贸发展趋势持续向好-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收57.3亿元，同比增长19.6%；归母净利润2.9亿元，同比增长10.0%；扣非净利润2.9亿元，同比增长10.1%。2、2Q25实现营收30.0亿元，同比增长19.6%；归母净利润1.0亿元，同比增长8.2%；扣非净利润1.0亿元，同比增长5.5%。3、1H25毛利率同比下滑0.5个百分点至9.8%；净利率同比下滑0.5个百分点至5.0%。4、国外营收10.64亿元，同比增长281.0%；国内营收46.63亿元，同比增长3.4%。5、期间费用率同比减少0.5个百分点至5.6%。6、经营活动净现金流为-1.6亿元，同比改善明显。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为7.02亿元、7.74亿元、8.90亿元，对应PE分别为62倍、56倍、49倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、国际市场拓展不及预期等。

  

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