瑞普生物(300119):持续研发主业业绩向好,深度协同宠物增长可期

#核心观点：

   1、1H2025营业收入17.08亿元，同比增长20.53%；净利润2.57亿元，同比增长57.59%；扣非净利润1.88亿元，同比增长34.28%。

   2、单二季度营业收入8.86亿元，同比增长21.02%；净利润1.41亿元，同比增长93.89%。

   3、1H2025毛利率42.06%，同比下降6.46个百分点；净利率15.93%，同比上升0.66个百分点。

   4、分产品收入：禽用生物收入6.11亿元，同比+24.71%；制剂及原料药收入5.18亿元，同比+7.89%；畜用生物制品收入1.36亿元，同比+110.55%；宠物供应链及生物制品和药品收入4.15亿元，同比+17.94%。

   5、研发投入1.14亿元，占收入比重6.67%；取得4项新兽药证书和6项临床试验批件。

   6、宠物医疗板块通过“三瑞齐发”构建生态优势，已在全国布局13家区域公司，覆盖1.3万个客户，自有产品供应链出货量同比增长超40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润4.72亿元、5.37亿元、6.29亿元，对应PE为22.5倍、19.8倍、16.9倍，上调“买入”评级。

  

   #风险提示：

   动物疫情风险；市场竞争风险；产品开发风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。