同花顺(300033):AI引领产品创新,合同负债彰显高景气

#核心观点：1、1H2025公司实现收入17.79亿元，同比增长28.07%；归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%。2Q2025收入10.31亿元，同比增长33.82%；归母净利润3.81亿元，同比增长47.27%。2、受益于资本市场活跃度提升，上交所A股累计新开户1,260万户，同比增长32.79%。公司增值电信业务、软件销售及维护、广告及互联网推广服务分别同比增长11.85%、7.66%、83.20%。3、截至2025年中期，公司合同负债比年初增加8.28亿元，同比增长728%；经营现金流量净额达11.41亿元，同比增长275%。4、公司持续优化问财HithinkGPT大模型，提升文本生成、逻辑推理、多模态理解、智能体应用等能力，并升级问财投资助手为自主规划推理智能体。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现收入50.83亿元、59.33亿元、69.02亿元，实现归母净利润23.43亿元、29.41亿元、36.00亿元，对应当前PE分别为92倍、74倍、60倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：机构业务拓展不及预期；AI大模型研发落地不及预期；金融市场系统性风险。

  

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