兰花科创(600123):25Q2煤炭产销恢复,售价下滑致业绩承压-2025年半年报点评
民生证券 2025-08-26发布
#核心观点:1、2025年上半年公司实现营业收入40.50亿元,同比下降26.1%;归母净利润5747.78万元,同比下降89.58%;扣非归母净利润-1.70亿元,同比盈转亏。2、25Q2公司实现营业收入18.58亿元,同环比分别下降42.2%和15.3%;归母净利润2410.47万元,同环比分别下降94.2%和27.8%;扣非归母净亏损-2.03亿元,同环比盈转亏。3、25H1煤炭产销量757.5/604.3万吨,同比分别增长7.3%和4.9%;吨煤售价486.0元/吨,同比下降23.7%;煤炭业务毛利率30.5%,同比下降13.9个百分点。4、25Q2煤炭产量389.2万吨,环比增长5.7%;销量315.6万吨,环比增长9.3%;吨煤售价438.0元/吨,环比下降18.7%;煤炭业务毛利率21.5%,环比下降17.0个百分点。5、25Q2尿素产量21.0万吨,环比增长6.9%;销量18.8万吨,环比下降9.1%;综合售价1663.4元/吨,环比增长9.1%;尿素毛利率11.2%,环比提升10.8个百分点。6、25Q2己内酰胺业务因售价同环比下滑、成本同环比抬升,同环比分别增亏0.29、0.12亿元。7、非经常性损益主要来自收到退回的收购全资子公司长期股权投资款3.37亿元,增加非经常性损益2.13亿元。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年公司归母净利润为2.44/3.22/4.76亿元,对应EPS分别为0.17/0.22/0.32元/股。公司煤炭产销恢复,各业务产品售价下半年有望边际好转,维持"谨慎推荐"评级。
#风险提示:煤炭价格大幅下跌;在建矿井投产不及预期。
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