常熟汽饰(603035):新能源业务继续突破,新基地产能贡献增量-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收27.8亿元，同比增长17.18%；归母净利润2.16亿元，同比下降15.63%；扣非归母净利润1.74亿元，同比下降29.71%。2、2025年第二季度营业收入14.42亿元，同比增长9.83%，环比增长7.84%；归母净利润1.29亿元，同比下降15.36%，环比增长46.69%；扣非归母净利润1.06亿元，同比下降24.34%，环比增长54.9%。3、上半年毛利率为15.4%，同比下降2.8个百分点；联营企业投资收益1.05亿元，同比下降20.9%。4、新能源业务销售占比51.15%，同比提升18.65个百分点；与零跑、小米等新势力车企合作深化，为零跑C10/B10等车型配套高端内饰件。5、金华、芜湖江北新基地投产，区域配套效率提升；肇庆、合肥、安庆工厂产能释放。6、上半年研发费用1.24亿元，同比增长23.31%；拥有46项发明专利、473项实用新型专利、12项外观设计专利及28项软件著作权；智能座舱产品“ix-2024”完成功能迭代并获红点奖。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为67.59亿元、79.99亿元、91.27亿元，增长率分别为19.28%、18.34%、14.10%；归属母公司净利润分别为4.67亿元、5.99亿元、6.93亿元，增长率分别为9.88%、28.13%、15.70%；每股收益分别为1.23元、1.58元、1.82元；三年归母净利润年复合增速17.66%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。

  

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