乖宝宠物(301498):自主品牌发展良好,电商渠道半年度增长近40％-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收32.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%。2、上半年毛利率为42.78%，同比提升0.73个百分点；净利率为11.75%，同比下降0.99个百分点。3、第二季度营收17.41亿元，同比增长30.99%；归母净利润1.74亿元，同比增长8.54%。4、主粮收入18.83亿元，同比增长57.09%；零食收入12.94亿元，同比增长8.34%。5、电商渠道收入12.10亿元，同比增长39.72%，占总收入37.73%。6、公司发布第二期股权激励计划，业绩考核目标为2025-2027年营收增长率分别不低于25%、53%、84%；净利润增长率分别不低于16%、32%、45%。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年EPS预测分别为1.88元、2.26元、2.67元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；贸易摩擦风险。

  

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