百润股份(002568):预调酒业务持续调整未来关注新品表现-25Q2点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入14.89亿元，同比下降8.56%；归母净利润3.89亿元，同比下降3.32%。2、单季度看，25Q2营业收入7.52亿元，同比下降8.98%；归母净利润2.08亿元，同比下降10.85%；扣非净利润1.78亿元，同比下降22.6%。3、预调酒业务收入同比双位数下降，主因去年基数较高；公司于6月推出果冻酒新品。4、威士忌业务正式上市，累计推出10个以上SKU，产品矩阵初具规模。5、25Q2毛利率为71%，同比下降0.79个百分点；归母净利率27.62%，同比下降0.58个百分点。6、管理费用率提升主因威士忌业务带来的折旧摊销增加。

  

   #盈利预测与评级：预测2025~2027年公司分别实现归母净利润7.03亿元、7.73亿元、8.39亿元，分别同比增长-2.2%、9.9%、8.6%。当前股价对应2025~2027年的PE分别为43倍、39倍、36倍。维持增持评级。

  

   #风险提示：新进入者众多导致竞争格局恶化。

  

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