中国化学(601117):盈利能力持续提升,实业收入稳步增长

#核心观点：1、2025年H1公司营业总收入907亿元，同比下降0.3%；归母净利润31亿元，同比增长9%；扣非归母净利润30亿元，同比下降2%。2、分业务看，化学工程收入748亿元，同比增长1%；基础设施收入91亿元，同比下降10%；环境治理收入5亿元，同比下降55%；实业及新材料收入48亿元，同比增长9%；现代服务业收入8亿元，同比增长8%。3、分区域看，境内收入635亿元，同比下降9%；境外收入266亿元，同比增长29%。4、2025年H1新签合同额2061亿元，同比增长1%；其中化学工程新签1600亿元，同比增长6%。5、2025年H1毛利率9.6%，同比提升0.2个百分点；归母净利率3.4%，同比提升0.3个百分点。6、化学工程毛利率10.2%，同比提升0.3个百分点；基础设施毛利率7.1%，同比提升1.3个百分点；环境治理毛利率6.3%，同比下降2.1个百分点；实业及新材料毛利率4.8%，同比下降4.8个百分点；现代服务业毛利率12.6%，同比提升3.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1963亿元、2079亿元、2206亿元，同比分别增长6%、6%、6%；归母净利润分别为62亿元、67亿元、72亿元，同比分别增长9%、8%、7%；EPS分别为1.02元、1.10元、1.18元。受益于化学工程快速增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：专项债落地不及预期风险；订单推进不及预期风险；应收账款计提坏账风险。

  

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