恒生电子(600570):下游需求短期承压,重视股东回报

#核心观点：1、1H25收入24.26亿元，同比-14.4%，主要受金融机构IT预算收紧和客户采购周期延长影响。2、归母净利润2.61亿元，同比+771.6%，主要因非经常性损益增长，扣非归母净利润1.92亿元，同比+41.89%。3、财富科技服务收入5.32亿元，同比-3.1%，资管科技服务收入4.88亿元，同比-32.4%。4、经营性现金流-9.01亿元，同比改善，合同负债22.41亿元，较2024年末-11.3%。5、毛利率69.6%相对稳定，销售和管理费用分别下降26.03%和20.71%，研发费用10.36亿元，占收入42.7%。6、公司推出科创成长层一站式解决方案、AI友好型金融数据库AIDB，并深化成熟系统应用。7、重视股东回报，2024年现金分红占净利润30%，2023年至今累计回购注销超2亿元。8、发布股权激励计划草案，授予1515.9万份股票期权，行权价37.98元/股。

  

   #盈利预测与评级：上调25E/26E收入预测0.5%/8%至66.1/72.1亿元，上调25E/26E扣非归母净利润预测7.6%/20.4%至10.3/12.1亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价60%至48元，基于56.6x 2026e P/OCF，较当前有25.8%上行空间。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，AI布局不及预期，国产替代进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。