新澳股份(603889):上半年业绩保持平稳,羊绒纱线业务表现亮眼

#核心观点：1、2025年上半年公司收入同比-0.1%至25.5亿元，归母净利润同比+1.7%至2.7亿元，扣非归母净利润同比+3.2%至2.7亿元。2、毛利率同比提升0.8个百分点至21.6%，主要受益于毛精纺业务和羊毛毛条业务毛利率提升。3、财务费用率同比-0.8百分点，主要受汇兑损益影响，去年同期汇兑亏损0.09亿元，今年收益0.16亿元。4、分业务看，毛精纺纱收入同比-3.1%至14.3亿元，销量约8800吨同比-4.9%，均价16.2万元/吨同比+2%，毛利率同比+1.7百分点至28.8%；羊绒纱线收入同比+16.0%至7.9亿元，销量约1370吨同比+16.6%，均价57.2万元/吨，毛利率同比-0.7百分点至13.5%；毛条收入同比-16.0%至3.0亿元，销量约3450吨同比-15%，均价8.8万元/吨，毛利率同比+0.8百分点至6.2%。5、子公司新澳越南一期2万锭实现逐步投产；子公司新澳银川预计下半年陆续释放产能；子公司英国邓肯引进外部投资者，加速升级高端羊绒纺纱产线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.4/4.9/5.6亿元，同比增长3.6%/11.0%/14.3%；维持目标价7.9-8.6元，对应2025年PE 13-14x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。

  

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