爱尔眼科(300015):业绩积极增长,消费眼科表现靓丽-中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现收入115.07亿元，同比增长9.1%；归母净利润20.51亿元，同比增长0.1%；扣非归母净利润20.40亿元，同比增长14.3%。2、1H25毛利率为48.6%，同比下降0.9个百分点，主要因服务网络建设导致固定成本增加。3、销售费用率同比下降1.5个百分点至9.1%，管理及研发费用率基本稳定。4、经营性现金流量净额34.02亿元，同比增长19.7%。5、分业务看：视光业务收入27.20亿元，同比增长14.7%；屈光业务收入46.18亿元，同比增长11.1%；白内障业务收入17.81亿元，同比增长2.6%；眼前段和眼后段项目分别增长13.1%和9.0%。6、分区域看：境内收入99.90亿元，同比增长8.1%；境外收入15.17亿元，同比增长16.5%。7、截至1H25，公司拥有境内医院355家、门诊部240家；海外眼科中心及诊所169家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为39.14亿元、44.36亿元、50.69亿元，同比增长10.05%、13.36%、14.26%。给予2025年42倍PE，目标价17.63元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧，医疗事故和纠纷，持续扩张的管理风险。

  

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