金风科技(002202):在手订单强劲增长,风机毛利率明显改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入285.37亿元，同比增长41.26%；归母净利润14.88亿元，同比增长7.26%。2、2025年第二季度营业收入190.65亿元，同比增长44.18%，环比增长101.28%；归母净利润9.19亿元，同比减少12.80%，环比增长61.78%。3、对外销售机组容量10.64GW，同比上升106.60%；6MW及以上机型销售容量8.67GW，同比上升187.01%。4、在手外部订单51.81GW，同比增长45.58%；海外订单7.36GW，同比增长42.27%。5、风机及零部件销售业务毛利率7.97%，同比上升4.22个百分点。6、风电服务收入28.96亿元，其中后服务收入17.55亿元，同比增长9.56%。7、全球累计权益并网装机容量8.65GW；发电收入31.72亿元；转让权益并网容量100.2MW，实现投资收益1.43亿元；权益在建风电场容量3.71GW。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为32.21亿元、41.36亿元、48.36亿元，对应EPS分别为0.76元、0.98元、1.14元。维持A/H股“买入”评级。

  

   #风险提示：供应链价格波动风险；风机招投标价格低于预期；行业政策变动风险。

  

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