东莞控股(000828):Q2冲回坏账准备,归母净利同比显著增长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入7.7亿元，同比下降8.6%，归母净利润5.3亿元，同比增长20.5%，扣非归母净利润5.3亿元，同比增长66.3%。2、Q2营业收入4亿元，同比下降6.3%，归母净利润3.1亿元，同比增长699.2%，扣非归母净利润3.1亿元，同比增长194.8%。3、营收下滑主要因压缩类金融业务规模，公路主业通行费收入6.3亿元，同比下降0.4%，融资租赁业务收入984.5万元，同比下降71.5%，商业保理业务收入7128.5万元，同比下降40.7%，新能源汽车充电业务收入4172.3万元，同比增长10.9%。4、毛利率68.9%，同比提升1.5个百分点，公路业务毛利率75.6%，同比提升1.6个百分点。5、Q2收回东莞信托处置款冲回坏账准备，导致利润显著增长，投资收益1.1亿元，同比下降62%，对联营合营企业投资收益1.1亿元，同比增长26.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.1亿元、9.4亿元、9.4亿元，对应2025年PE为12.4倍，PB为1.2倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化、改扩建效果不及预期。

  

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