科大讯飞(002230):星火大模型持续升级,AI赋能多领域应用突破

#核心观点：1、2025年上半年营收109.11亿元，同比增长17.01%；毛利43.86亿元，同比增长17.12%；归母净利润-2.39亿元，同比增长40.37%，实现减亏。2、单2025Q2营收62.53亿元，同比增长10.12%；归母净利润-0.46亿元，同比增长54.41%。3、核心业务增长：智慧教育营收35.31亿元，同比增长23.47%；智慧医疗营收2.76亿元，同比增长21.09%；开放平台营收27.24亿元，同比增长16.18%；数字政府营收2.92亿元，同比增长29.48%；智慧汽车同比增长13.31%；企业AI解决方案同比增长349.92%。4、销售回款总额103.61亿元，同比增长13.50亿元；经营活动现金流量净额同比增长7.64亿元，增长49.73%。5、毛利率40.23%，同比基本持平；销售费用率19.12%，同比+1.68个百分点；管理费用率5.75%，同比-0.81个百分点；研发费用率18.95%，同比-1.78个百分点；研发投入23.92亿元，同比增长9.17%，占营收21.92%。6、星火大模型X1全面跃升，对标业界一流水平，在数学、翻译、推理、文本生成等方面领先，教育、医疗、司法等领域幻觉治理准确率大幅领先。7、智慧教育：B端智慧黑板销量同比增长150%；AI“听说课堂”销量同比增长超20%；C端AI学习机收入翻番增长。8、智慧医疗：智医助理覆盖超7.5万个医疗机构；医疗大模型在近20余家龙头医院落地；讯飞晓医APP下载量突破2400万次，累计完成超1.4亿次AI咨询。9、AI开放平台：汇聚超870万开发者团队；日均tokens调用量较年初跃升4.3倍；智能体总量增长85%。10、AI消费者硬件：办公本、翻译机、AI录音笔在京东、天猫、抖音平台销售额稳居第一；618大促期间整体GMV同比增长42%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.35元、0.45元、0.56元，对应P/E分别为148.73倍、116.53倍、93.33倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AI大模型应用落地不及预期；商业化推进速度不及预期；行业竞争加剧。

  

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