涪陵榨菜(002507):费投显效,环比改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收13.1亿元，同比增长0.5%；归母净利润4.4亿元，同比下降1.7%。2、单Q2营收6.0亿元，同比增长7.6%；归母净利润1.7亿元，同比下降4.6%。3、分品类看，榨菜营收同比增0.45%，泡菜营收同比降8.37%，萝卜营收同比增38.35%。4、分区域看，华东、华中、出口区域营收分别增长5.55%、7.84%、6.93%，其他区域多数下滑。5、Q2毛利率52.0%，同比提升2.8个百分点，主要受益于青菜头成本红利。6、Q2销售费用率17.2%，同比上升5.1个百分点，因市场推广费用增加。7、公司持续推进营销改革，通过地面品牌传播、定向爆破等活动强化渠道，下半年在低基数下营收有望保持增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为8.22亿元、8.66亿元、9.27亿元，对应EPS分别为0.71元、0.75元、0.80元。维持“推荐”评级，目标价15.8元，对应2025年22.2倍PE。

  

   #风险提示：下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等

  

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