天士力(600535):业绩符合预期,加强创新驱动-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收42.9亿元，同比减少1.9%；扣非归母净利润6.4亿元，同比减少12.9%。2、医药工业实现收入38.8亿元，同比下降0.5%；医药商业收入3.9亿元，同比下降14.9%。3、华润三九完成入主，公司实际控制人变更为中国华润有限公司，董事会完成高管团队的聘任。4、公司拥有在研管线项目83项，其中创新药31项，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域。5、脂肪间充质基质细胞注射液已获得临床批件；PD-L1/VEGF双抗的实体瘤适应症IIa期、结直肠癌适应症IIb期临床试验正在顺利入组中；培重组人成纤维细胞生长因子21注射液临床试验已进入Ib期。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益分别为0.75、0.89、0.95元，给予公司2025年28倍PE估值，对应目标价21.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险；兼并整合风险；政策监管风险；原材料价格风险；商誉减值风险等。

  

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