裕同科技(002831):Q2业绩延续稳健增长,股权激励抬升后续发展确定性

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入78.76亿元，同比增长7.10%；归母净利润5.54亿元，同比增长11.42%；扣非归母净利润5.60亿元，同比增长7.11%。2、2025年第二季度营业收入41.77亿元，同比增长7.71%；归母净利润3.13亿元，同比增长12.34%；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长12.09%。3、拟每股派发现金股利0.43元，股利支付率为70.18%。4、纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品营收分别为54.61/12.97/5.84亿元，同比分别增长5.39%/-6.70%/6.77%。5、25H1毛利率22.77%，同比下降0.82个百分点；净利率6.80%，同比下降0.06个百分点。6、海外业务毛利率28.79%，显著高于国内业务的19.41%。7、公司新发2.08亿元股权激励计划，解锁目标为25/26/27年归母净利润较24年增长10%/20%/30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为190.02亿元、210.80亿元、232.44亿元；归母净利润分别为17.16亿元、19.55亿元、22.32亿元；摊薄每股收益分别为1.86元、2.12元、2.43元。当前股价对应PE为13/12/10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务拓展不畅；海外产能投放不及预期；人民币汇率波动。

  

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