柳工(000528):土方机械持续跑赢行业提升市占率-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收181.81亿元，同比增长13.21%，归母净利润12.30亿元，同比增长25.05%。2、2025年H1净利率为6.34%，同比微增0.01个百分点，期间费用率为12.48%，同比下降1.49个百分点，经营稳健。3、挖掘机业务销售收入同比增长25.1%，其中国内销量同比增长31.0%，市占率提升1.6个百分点；海外销量同比增长22.1%，市占率提升0.5个百分点。4、装载机业务国内外销售收入均实现超过20%的同比增长，电动装载机全球销量同比增长193.0%，出口量占行业电装出口总量50%以上。5、海外业务收入85.23亿元，同比增长10.52%，占公司整体收入的46.88%，南亚、中东中亚、印尼及非洲等重点区域增速最高达80%以上。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为19.61亿元、23.91亿元、29.07亿元，对应EPS分别为0.97元、1.18元、1.43元。给予公司2025年16.5倍PE，目标价16.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外业务拓展不及预期。

  

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