新洁能(605111):产品矩阵迭代升级,汽车、AI、机器人高速增长-公司简评报告

#核心观点：1、2025上半年公司实现营业收入9.30亿元，同比增长6.44%；归母净利润2.35亿元，同比增长8.03%；扣非归母净利润2.07亿元，同比下降3.22%；综合毛利率35.80%，同比微增0.02个百分点。2、2025Q2单季度营业收入4.81亿元，同比下降4.21%，环比增长7.04%；归母净利润1.27亿元，同比增长7.88%，环比增长17.16%；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降21.02%，环比下降0.91%；综合毛利率35.07%，同比下降1.46个百分点，环比下降1.51个百分点。3、SGT MOS产品营收占比从2024年的42.86%提升至45.21%，其第三代产品全系列已成功推向市场。4、IGBT产品占比14.26%，SJ MOS占比11.21%，Trench MOS占比26.95%，相关销售均呈现稳步回升态势。5、下游应用营收结构为：工业自动化39%（同比提升4个百分点）、泛消费16%、汽车电子15%、光伏储能13%、机器人7%（同比提升3个百分点）、AI算力及通信6%、智能短交通4%。6、公司在汽车电子、AI服务器、机器人等新兴市场重点发力，车规级SiC MOS产品预计将于2025Q4实现量产。7、公司与华虹深度绑定，在华虹FAB9厂12寸工艺平台实现批量投片，多项新产品平台技术转移完成或进入量产阶段。8、子公司国硅集成的IPM产品线展开推广销售，三相IPM产品已在头部白色家电厂商小批量试产。9、海外新加坡全资子公司研发及销售中心已正式投入运营并开始服务海外客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年营收分别为21.90亿元、26.02亿元、30.78亿元；预计2025、2026、2027年归母净利润分别为5.57亿元、6.73亿元、8.04亿元；当前市值对应2025、2026、2027年PE为26倍、22倍、18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场竞争加剧；2）下游客户需求不及预期；3）产能爬坡不及预期。

  

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