乐歌股份(300729):新品类拓展优异,多因素影响短期盈利表现

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入31.45亿元，同比增长29.56%；归母净利润1.29亿元，同比下降19.47%；扣非归母净利润0.79亿元，同比下降26.58%。2、跨境电商业务营收同比增长9.16%至10.00亿元，其中独立站营收同比增长11.22%至4.1亿元，占比41%。3、海外仓业务收入同比增长84.27%至15.59亿元，累计服务出海企业1744家，德国仓库利用率超70%并实现盈利；美国核心仓包裹发件量同比增长超120%达910万件。4、人体工学系列产品收入13.83亿元，同比增长3.48%；电动沙发、人体工学椅等新品类收入占比约20%。5、2025年上半年毛利率同比下降5.66个百分点至25.69%，主因海外仓收入占比提升及尾程物流涨价、租金前置确认。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.10亿元、3.56亿元、4.09亿元，每股收益分别为0.91元、1.04元、1.20元，对应市盈率分别为16.18倍、14.09倍、12.26倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争激烈；原材料、海运价格大幅波动；关税政策变化

  

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