中国核电(601985):新堆投运对冲电价影响,核电部分业绩稳健

#核心观点：1、1H25公司实现营收409.7亿元，同比增长9.4%；归母净利润56.7亿元，同比下降3.7%。2Q25营收207.0亿元，同比增长6.4%；归母净利润25.3亿元，同比下降10.4%。中期计划每股派息0.02元（含税）。2、1H25控股核电上网电量935.5亿千瓦时，同比增长12.1%，其中福清核电发电量同比增长26.5%，主因福清#4小修完成及漳州#1机组商运。风电和光伏发电量分别同比增长33.99%和37.3%。3、业绩下降主因对中核汇能持股比例由70%下降至62.7%，且中核汇能净利润同比下降31.7%，导致其贡献的归母净利润同比下降38.8%。4、1H25固定资产折旧费用同比增长18.7%，管理费用同比增长17.1%，主因新机组投产后在建工程转固及新增项目管理费用增加。5、公司参股中国聚变能源公司，投资金额10亿元，增资后持股比例达6.65%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年分别实现归母净利润88.8亿元、92.6亿元、111.1亿元，EPS分别为0.47元、0.49元、0.59元，对应PE分别为19倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核电上网电价不及预期、燃料成本上升超预期、新机组建设进度不及预期风险等。

  

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