甘肃能化(000552):煤炭量价齐跌致业绩承压,关注煤电化项目成长性-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入37.2亿元，同比下降33.9%；归母净利润-1.8亿元，同比下降120.3%。2、2025H1煤炭产销量867.2/662.9万吨，同比下降15.98%/22.66%；吨煤售价318.3元/吨，同比下降36.4%；吨煤毛利61元/吨，同比下降70.5%。3、非煤业务中，2025H1发电量19.76亿度，同比增长9.5%；复合肥产量9.9万吨，同比增长62.5%。4、公司在建项目包括红沙梁露天矿（300万吨/年）、兰州新区2x350MW热电联产项目（计划2025年底投运）、庆阳2x660MW煤电项目及化工气化气项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润-0.22/3.77/6.69亿元，同比变化-101.8%/1850.6%/77.6%；EPS为-0.00/0.07/0.12元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：煤价下跌超预期；新建产能不及预期；煤炭产量释放不及预期。

  

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