瀚蓝环境(600323):内生业务稳健增长,粤丰并表锦上添花

#核心观点：1、2025年上半年营业收入57.63亿元，同比减少1.05%；归母净利润9.67亿元，同比增加8.99%；扣非净利润9.12亿元，同比增加4.70%。2、经营活动现金流量净额12.21亿元，同比增加29.77%；基本每股收益1.19元/股，同比增加9.17%。3、拟实施中期分红，每10股派发现金红利2.5元（含税），占半年度归母净利润的21.08%。4、固废处理业务收入29.49亿元，同比下降3.36%；净利润7.24亿元，同比增长24.51%。5、能源业务收入18.65亿元，同比增长0.71%；供排水业务收入7.92亿元，保持稳健增长。6、完成对粤丰环保的并购，垃圾焚烧发电项目总规模达到97590吨/日。7、应收账款回收超11.50亿元，资本性支出同比减少20.11%，自由现金流同比增加4.95亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为125.45亿元、142.41亿元、145.63亿元，归母净利润分别为19.38亿元、22.58亿元、23.55亿元，对应PE为10.88倍、9.34倍、8.96倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：粤丰环保收购后协同进度不及预期、应收账款回收风险、公用事业价格市场化改革进度缓慢、产能推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。