百润股份(002568):业绩阶段性承压,盈利能力边际改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中报业绩阶段性承压，营业收入14.89亿元，同比下降8.56%；归母净利润3.89亿元，同比下降3.32%；扣非净利润3.56亿元，同比下降9.04%。2、分季度看，Q2单季度营业收入7.52亿元，同比下降8.98%；归母净利润2.08亿元，同比下降10.85%；扣非净利润1.78亿元，同比下降22.61%。3、分产品看，酒类实现营收12.97亿元，同比下降9.35%；食用香精实现营收1.69亿元，同比下降3.91%。4、经销商数量净增加200名至2068名。5、盈利能力边际提升，毛利率70.33%，同比增加0.25个百分点；净利率26.13%，同比增加1.41个百分点。6、销售费用率显著下降，主因广告宣传费同比下降49.24%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预测2025-2027年EPS分别为0.75元、0.85元、0.99元，同比增长9.1%、13.5%、16.2%。参考可比公司估值，给予2026年3.1X PEG，目标价35.57元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；成本异常上涨；食品安全风险等

  

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