中科海讯(300810):25H1业绩承压,合同负债创历史新高

#核心观点：1、2025年上半年总收入9596.68万元，同比下降9.61%；归母净利润-6467.71万元，同比下降12.09%；扣非归母净利润-6531.94万元，同比下降10.97%。2、分产品：信号处理平台营收4024.65万元，同比下降54.45%，毛利率34.57%；声纳系统营收1697.73万元，同比增长13.27%，毛利率13.27%；水声大数据与仿真系统营收3728.91万元，同比增长3160.65%，毛利率12.4%。3、毛利率下降19.19个百分点至22.13%；三项费用率同比下降4.01个百分点至28.4%。4、合同负债达到1.12亿元，同比增长33%；签订1.63亿元采购合同。5、完成基于GPU芯片的高性能计算平台和水声大数据采集、分析及处理设备的研制；新设全资子公司拓展人工智能软件和算法研发。6、推出股权激励计划，2025年归属条件为营业收入增长率不低于15%或净利润为正；2026年为营业收入增长率不低于30%或净利润不低于2000万元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为0.18亿元、0.29亿元和0.43亿元，对应PE分别为349倍、221倍和148倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求波动风险，项目招标中标节奏波动，审价、应收账款回款进度不及预期带来业绩波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。