福瑞股份(300049):从1到N,北美客户需求持续释放

#核心观点：1、剔除股权激励及汇兑损益影响后，公司25H1净利润同比增长约20.99%。2、北美客户需求放量，25H1器械业务收入同比增长13.8%，其中设备销售占比52.5%，按次收费、租赁及其他收入占比47.5%。3、中药业绩稳步增长，25H1药品和医疗服务业务营业收入同比增长5.62%，其中自有药品业务电商渠道同比增幅达59.23%。4、预计未来随着MASH新药加速推广，Fibroscan将在全球其他区域实现突破，助力器械业务收入持续攀高。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入17.27、24.57、36.29亿元，实现归母净利润1.88、2.90、4.62亿元，同比+65.8%、+54.4%、+59.4%；对应EPS为0.71、1.09、1.74元；对应PE为95.9X、62.1X、39.0X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇兑损失风险；宏观政策风险；设备投放不及预期风险；药物销量不及预期风险

  

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