紫金矿业(601899):2025Q2单季度归母净利润创新高,2025H1黄金业务毛利占比升至39％-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1677.1亿元，同比增长11.5%；归母净利润232.9亿元，同比增长54%；扣非归母净利润216亿元，同比增长40%。2、2025Q2归母净利润131亿元，同比增长49%、环比增长29%。3、矿产铜57万吨，同比增长9%；矿产金41吨，同比增长16%；矿产银224吨，同比增长6%；矿产锌（铅）20万吨；碳酸锂当量7315吨。4、综合毛利率23.75%，同比提升4.6个百分点；矿产品毛利率60.23%，同比提升2.9个百分点。5、黄金业务毛利占比由2024年的30%升至2025年上半年的38.6%。6、拟派发中期分红，每10股派发现金红利2.2元（含税），约派发现金红利58.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润470.6亿元，同比增长47%；2026年归母净利润546.5亿元，同比增长16%；2027年归母净利润622.1亿元，同比增长14%。当前股价对应PE为13/11/10倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：铜金价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。

  

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