香农芯创(300475):25Q2盈利能力大幅提高,企业级模组产品进展顺利-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收171.23亿元，同比增长119.35%；归母净利润1.58亿元，同比增长0.95%；扣非归母净利润1.56亿元，同比下降28.76%。2、25Q2单季度营收92.17亿元，同比增长67.48%，环比增长16.59%；归母净利润1.41亿元，同比下降0.8%，环比增长743.49%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降14.20%，环比增长849.94%。3、25Q2毛利率3.22%，环比提升1.24个百分点；净利率1.48%，环比提升1.31个百分点，盈利能力大幅提高。4、公司形成“分销+产品”一体两翼发展格局，海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD研发试产，进入量产阶段。5、与无锡灵境云信息技术有限公司共同发起设立合资公司，拓宽产品销售渠道。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、8.11亿元、10.51亿元。维持“强推”评级，目标价61.24元。

  

   #风险提示：存储价格波动、核心供应商授权取消风险、下游需求不及预期

  

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