斯迪克(300806):公司高比例研发、资产投入,等待收获期

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入14.0亿元，同比增长4.5%；归属净利润0.3亿元，同比下降22.8%；归属扣非净利润0.1亿元，同比下降48.6%。2、2025年第二季度收入7.3亿元，同比增长7.8%，环比增长8.1%；归属净利润0.16亿元，同比增长10.9%，环比增长61.7%；归属扣非净利润0.10亿元，同比下降40.1%，环比增长857.3%。3、公司为功能性涂层复合材料龙头，产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料等，应用于消费电子、新能源汽车等领域。4、公司持续进行新品类扩张，集中在OCA胶及涂布、精密离型膜、PET基膜等方面。5、2025Q2毛利率为21.7%，同比下降0.7个百分点；研发费用率为8.0%。6、公司固定资产达42.2亿元，同比增加6.3亿元，折旧费用增加明显。7、公司在建项目持续推进，包括OCA募投项目、PET基膜生产线等已投产，功能性胶带与BOPP胶带涂布线技术改造项目正在推进。8、公司拟投资5.1亿元建设高端功能性膜材扩产项目，生产减反膜、2A3A膜等产品。9、OCA光学胶国产化替代空间广阔，全球市场近百亿元，折叠屏手机发展带来增长机会。10、公司电子级胶粘材料2025H1毛利率为35.4%，同比增长2.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：2025-2027年归属净利润预计为0.9亿元、1.8亿元、2.6亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求恢复不及预期；2、新项目进度低于预期。

  

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