中国核电(601985):新机组以量补价对冲电价压力,中期分红强化投资价值-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收409.73亿元，同比增长9.43%；实现归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%。2、2025年H1公司累计上网电量1151.04亿千瓦时，同比增长15.92%，其中核电上网电量935.51亿千瓦时，同比增长12.14%，新能源上网电量215.53亿千瓦时，同比增长35.81%。3、2025年H1公司核电和新能源的平均上网电价分别为0.3504元/千瓦时和0.3377元/千瓦时，同比分别下降0.0177元和0.0377元。4、营业成本同比增长14.05%，增幅大于营收，主要因新机组投运导致发电成本增加；销售费用同比增长22.29%，管理费用同比增长17.10%。5、公司首次发布中期分红方案，拟每股派现0.02元（含税），合计4.11亿元，占半年度归母净利润的7.27%。6、公司控股在建核电机组13台，装机容量1513.8万千瓦，其中漳州2号机组拟于年内投产，田湾7号机组和海南小堆拟于明年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润87.99亿元、97.76亿元、106.65亿元，同比分别变化0.24%、11.11%、9.09%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：核电机组核准不及预期，上网电价下滑，天然铀价格大幅波动，核安全事故风险。

  

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