驰宏锌锗(600497):产量保持稳定,业绩稳健增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入105.81亿元，同比增长7.67%；归母净利润9.32亿元，同比增长3.27%；扣非净利润9.19亿元，同比增长12.11%。2、2025年第二季度营业收入54.37亿元，同比增长5.47%，环比增长5.69%；单季度归母净利润4.38亿元，同比增长5.45%，环比下降11.42%。3、中期分红拟每10股派发现金红利0.3元（含税），合计派发1.5亿元，支付比例16.1%。4、铅锌精矿金属产量15.16万吨，同比增加0.34万吨；铅产量同比增长13.8%，锌产量同比下降1.3%。5、铅锌精炼产品产量32.92万吨，同比下降6.98%；锌合金产品产量10.95万吨，同比增长17.23%；锗产品含锗产量32.58吨，同比下降4.99%；银产品产量87.32吨，同比增长16.44%；黄金产量116.26千克，同比下降25.13%。6、销售费用0.32亿元，同比增长44.10%；管理费用5.54亿元，同比增长23.91%；研发费用0.63亿元，同比增长41.06%。7、经营性现金流量净额21.58亿元，同比增长34.73%。8、铅锌资源量超过3200万吨，矿山铅锌精矿完全成本稳定保持在行业前1/4分位。9、青海鸿鑫100%股权已注入公司，正式托管云铜锌业81.12%股权、金鼎锌业100%股权。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现归母净利润18.62亿元、20.17亿元、23.63亿元，EPS分别为0.37元/股、0.40元/股、0.47元/股。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：铅锌价格下跌风险，项目增产不及预期风险。

  

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