复星医药(600196):1H25业绩符合预期,股权激励展现发展信心

#核心观点：1、1H25收入195.14亿元，同比下滑4.6%；归母净利润17.09亿元，同比提升39.0%；扣非归母净利润9.61亿元，同比下滑23.4%。2、2Q25收入100.94亿元，环比提升7.2%，预计2H25持续恢复。3、创新药收入超过43亿元，同比增长14.3%；研发投入22.95亿元，占制药业务收入16.5%。4、对外授权交易推进，两项授权最高交易金额分别为6.70亿美元和6.45亿美元。5、推出A股股权激励计划，归母净利润目标2025-2027年为33.2/39.6/47.7亿元；创新药收入目标2025-2027年为93.6/112.3/134.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和34.50元目标价，对应26.4倍2025年市盈率和22.1倍2026年市盈率。H股维持跑赢行业评级，目标价上调36%至25.30港元，对应17.8倍2025年市盈率和14.6倍2026年市盈率。

  

   #风险提示：集采降价超预期，研发失败，竞争格局恶化，国际化不及预期。

  

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