利安隆(300596):业绩符合预期,润滑油添加剂毛利率改善

#核心观点：1、1H25收入29.95亿元，同比增长6.21%；归母净利润2.41亿元，同比增长9.6%，符合预期。2、净利润增长主要因润滑油添加剂新增产能投产带来收入增量及利润率改善，子公司锦州康泰净利润同比提升0.28亿元至0.45亿元。3、1H25抗氧化助剂营收增长3.06%至23.6亿元，毛利率同比下降0.66ppt至23.66%；润滑油添加剂营收增长18.49%至6.2亿元，毛利率同比上升5.53ppt至13.48%。4、2Q25营收15.1亿元，同环比增长3.3%/2.2%；归母净利润1.33亿元，同环比增长18.0%/23.6%；毛利率同环比提升0.2/0.1ppt至21.6%。5、锦州康泰二期产能2024年投产后稼动率持续提升，1H25润滑油添加剂出货量3.42万吨，同比+18.27%；公司参与中国标准制定并与国际国内企业合作，看好板块快速增长。6、公司布局生命科学事业部、高端电子级PI材料及马来西亚研发生产基地，预计新项目投产将打开成长空间。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测不变，股价对应2025/26年14.0/11.9x市盈率；上调目标价20%至38元，对应2025/26年15.8/13.4x市盈率和13%上涨空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：抗氧剂、光稳定剂、润滑油添加剂竞争加剧，新产能投放进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。